卢锋：下半年或明年经济有望走出最困难时期 -凯发官网入口首页

2015年6月25日，北京大学国家发展研究院、新华社《财经国家周刊》主办的“中国未来经济论坛”在新华社大礼堂召开。本文为卢锋教授的发言内容：

一、最新一轮经济调整的七大特点

 中国经济正在经历一个深度调整的过程。我们上一轮经济周期的顶点是2007年，当年gdp增长率是14.2%。从那一年开始算到现在，经济调整已经有八年整。即使从2010年10.6%的阶段性高点开始算起，经济调整也已经有五年了。从2012年gdp破8%以来也已经三年了。

这一轮调整大体可以跟上世纪80年代末以及世纪之交那两次深度调整相比较。认识这一轮经济调整的特点，对于理解和把握经济调整发生的根源和规律，对于预测未来的前景，都是有意义的。

（1）经济调整之前都有一轮高涨期。但是2002、2003年以来这一轮高涨跟早先是不一样的。一个特别重要的特征就是人民币汇率从早年的两次高涨期间的实际汇率持续贬值转为升值。这个升值就带来了用汇率衡量的中国经济增长速度跟早些年的周期发生质的变化，使得中国经济追赶在新世纪初年出现超预期的提速。

（2）失衡是在取得巨大成就的背景下发生的。失衡发生的原因也跟过去早些年的周期发生了一个实质性的变化。外部失衡成为整体宏观失衡一个突出表现。由于中国竞争力提升，出现国际收支双顺差，外汇储备超量增长，货币被动扩张。这在某种意义上是成功带来的烦恼。

（3）在上一轮高涨过程中，中国成为全球增长的最大贡献国，全球经济出现超常的扩张。同时中国的出口持续以20%、30%的速度扩张。企业部门在做投资决策的时候，出现历史性的偏差，投资过度，导致经济调整的困难程度比早年更加严峻。

（4）在过去一轮扩张过程中，资产货币化的程度和范围空前加深。房地产作为一种大众投资领域，出现价格飙升甚至局部泡沫。比较小众的投资品，像艺术品、字画、古玩、收藏品，也出现了令人惊讶的增长。这会带来相当程度的资产负债表调整，这也是过去的调整所罕见的。

（5）四万亿刺激确实带来巨大的成就，但是客观上也导致本来需要调整的问题变得更加严重。房地产价格在四万亿政策出台后上涨47%，这也加大了调整的困难。

（6）由于体制改革不到位，权钱交易问题跟经济扩张成比例的放大。这也导致了现在需要进行反腐倡廉。这些工作完全是必要的，但在客观上也使得高端消费有下行压力，使得调整困难加剧。

（7）由于社保改善，经济稳增长基本上还在较合理的水平，使得居民收入、居民消费仍然保持在一个比较合理的、较高的水平。目前的就业形势尽管出现一些局部困难，但是总体来讲还大体稳定。

经济周期是有规律的，但是任何一个经济周期都和别的周期不一样，没有一次完全相同的经济周期。上述特点能够告诉我们为什么这一轮调整相对比较长。很多企业高管认为，这一轮调整就像又冷又阴的天下着毛毛雨，不是很剧烈，但是很难受。

二、下一个景气阶段会出现的变化

我觉得可能发生四个方面变化：

第一，中国经济体制会发生一个全面的深刻的转轨，有望初步建成一个开放型的现代市场经济架构。这意味着民营经济发挥更大作用，竞争充分程度会进一步提升，质量和效益目标的重要性会进一步加大。

第 二，中国和美国处于不同的周期和时点。中国现在处在下行的阶段，正在蓄势待发往上走；美国总的来讲是在周期的高点，再往上走的可能性反而小于往下走的可能 性。所以中国经济有望在下一轮周期，到十三五末期，在经济总量方面接近或者超过美国。到那个时候中国在整个全球经济中的影响力和重要性会进一步提升。

第三，中国的经济结构调整会进入一个历史性的阶段。重工业可能已经在外延扩张方面到了顶点。中国城市化快速推进的高潮阶段可能也要慢慢在未来五年接近尾声。这就意味着中国经济要中高增长，需要进一步向质量、向效益、向内涵、向集约的方向发力。

第 四，中国经济在金融危机前已经稳定的位居全球经济增长增量贡献最大的国家，未来中国经济领跑的地位会进一步加强，同时中国参与全球治理的范围和深度会逐步 加深。不光是中国在现有国际治理机构中的地位得到提高，亚投行和“一带一路”战略意味着中国会主导一些国际治理结构的增量改变。

一个基本的共识就是我们要坚持十八大以来，特别是三中全会、四中全会提出的全面改革、依法治国这样的路线，同时还要把结构调整、失衡调整摆在优先位置。在这个前提下，要采取更多的措施使经济增长保持在合理水平。

这样的话，在今年下半年或者明年，中国经济有望走出这一轮经济调整最困难的时期，迎来一个相对比较好的内生增长。可以说，目前的双重调整，宏观失衡调整和经济结构调整，在很大程度上会决定中国经济发展的未来。