人民币急速升值的后果 -凯发官网入口首页

作者：王奇

　　自2005年7月汇改以来，人民币一直保持升值态势，而今年尤为迅速，截至2007年11月26日，人民币已是年内第74次创新高，升值幅度达到8.84%。按目前的速度来算，人民币年底可能升至7.30。

　　人民币如此快速的升值，一方面是由于我国经济增长较快， 贸易和资本项目出现双顺差，使得外汇市场供过于求，另一方面是由于市场预期作用，市场对人民币升值达成了共识，一定程度影响了汇率的走向，这与基本面和央行干预与关。

　　由于人民币升值预期日渐增强，外资尤其是美元持续流入我国。当前更是由于美国汇率贬值以及人民币利率提高，诱使大量国外投机资本通过各种途径流入我国。这部分资金有相当一部分是赌人民币升值。人们对人民币的高估，将受到格雷欣法则的惩罚：如果市场上有两种货币--良币和劣币，只要二者所起的流通作用等同，因劣币成本低，人们在使用中往往会选择劣币，储存良币，久而久之良币会退出市场，这就是所谓的“劣币驱逐良币”原理。

　　人民币急剧升值的严重后果可能不仅于此，国家发改委一官员表示，今年人民币升值过快，进一步增强了国内外对人民币升值投机的预期，甚至可能引发中国金融危机。

　　北京大学中国经济研究中心主任林毅夫在此前亦称，“实际上，在人民币升值的背后，总会看到热钱的影子，这一情况正随着近期人民币加速升值变得更为复杂。”他认为，热钱炒人民币的成本大概在4%，一旦升值幅度超过5%，巨大的套利空间将会诱导更多的热钱流入，这无疑将加大人民币的升值压力。

　　而对于我国现在面对的升值压力，我们必须分析我国的人民币是否真正的被低估；我国的经济实力是否能够支持人民币的升值，也就是说人民币是不是真正的“良币”。如果我国放开汇率浮动空间，人民币肯定会升值，这就给大量的国际投机游资提供了可乘之机，冲击我国货币，我国人民币在被高估情况下将很快就会面对贬值风险，引发大量资本外流。

　　当时东南亚金融危机发生之前很多国家经济状况也很良好，就是因为对本币价值的认识不足，高估本国货币，放开资本帐户，顶住美元。结果在巨大投机资金的冲击下发生货币危机。

　　1985年至1995年十年间，日元对美元一度升值达3倍之多，这给日本经济带来了致命的打击，日本随后进入长达十几年的经济萧条期。“欧元之父”蒙代尔甚至警告中国不要重蹈覆辙，应该引以为戒。最近的一项日本媒体调查显示，近六成的日本企业不希望人民币价位急速升值，期待人民币维持现状的有41%。36%认为会有负面影响。

　　而我国现在的金融机构状况和东南亚金融危机爆发前的那些国家的状况非常相似。我国的银行主要以国有银行为主，民营银行极少。因为是国有银行，有政府在背后提供隐含担保，那么道德风险在我国银行领域蔓延，我国的国有银行风险控制能力薄弱.

　　援引美国著名的经济学教授罗纳德?麦金农的说法，中国既缺乏真正意义上的商业银行，也缺乏能较为准确地反映真实供求的外汇市场，此之谓中国金融的“原罪”，这种原罪一日不能有效解脱，那么采取更有弹性的人民币汇率安排就会缺乏基石，目前的稳定汇率可以理解为国内金融改革换取宝贵时空。美联储前主席格林斯潘也曾指出，中国如果允许人民币自由浮动，可能会削弱中国的银行系统，对世界经济造成威胁。

　　同时，人民币升值预期和国内利率提高使外资尤其是投机资本大量流入，这些外资多为短期资金，他们会投资于投机性很强的房地产和股市，产生大量泡沫，从我国这几年房价的飙升和股市的暴涨就可以看出端倪。

　　由于这些游资具有很强的流动性，如果大规模撤出，就会产生金融恐慌，人民币贬值压力增加，外汇储备迅速减少，我国就会出现债务危机，金融恐慌会加剧外资国内资金外流，经济泡沫时期房地产投资和其他相关投资拉入大量银行贷款，泡沫破灭时经济会急迅下滑，紧接着银行陷入危机，金融体系崩溃，金融危机就在此时发生。(完)